打败巨人的大卫-Porsche即将购併Volkswagen成

,欧盟法庭做出判决,判定俗称为Volkswagen Law的法律无效。这一个判决,让过去保护着Volkswagen的高墙在瞬间瓦解。而这一个判决,更将改变了德国乃至于欧洲汽车市场的版图。以性能车种闻名于世的Porsche,将有机会可以透过公开市场收购Common Share普通股的方式,入主Volkswagen集团,掌握这家欧洲最大汽车集团。换言之,Porsche集团,将一跃成为欧洲最大的汽车集团。

Porsche以性能车种闻名,是世人所熟知的高价品牌。而Volkswagen经过几年的扩展之后,已然站稳了欧洲最大汽车集团的位置。Porsche虽然年销售量不断成长,但亦不过是年产量10万辆的品牌,为何能够买下Volkswagen这样一个年产量将近600万辆的巨人?而更重要的是,Porsche为什幺必须要买下Volkswagen呢?这样子的判决到底为何如此重要?

这中间有着非常错综複杂的脉络。

渊远流长Volkswagen Beetle的原型车,便是由Ferdinand Porsche所设计开发。

Porsche与Volkswagen的历史渊源十分的长久。Volkswagen创业基础的第一代Beetle,便是由Ferdinand Porsche所设计开发出来的。而Porsche AG一开始的经营经费,便是由Volkswagen所支付的Beetle设计使用授权费而来的。在Beetle之后,Volkswagen持续与Porsche合作,借用Porsche卓越的工程设计能力,开发新的车型;而为了降低成本,Porsche初期所生产的车辆,亦大量採用Volkswagen所生产的零组件。长久以来渊源,使得Porsche与Volkswagen之间的关係持续保持十分的紧密,以达成双方互利的目标。在近年来最为消费者所熟知的,便是Cayenne与Touareg的合作计划。在车型开发是结合双方的工程实力而来。而从开始生产至今所有Cayenne的车体,亦是由Volkswagen的Bratislava工厂所打造,再运送至Porsche Leipzig的工厂,将由Zuffenhausen生产的引擎及底盘组件组装上去。而Porsche最新的Hybrid研发计划,亦是与Volkswagen合作进行的,两者间紧密的关係,可见一班。

正是由于Porsche与Volkswagen之间的连结如此之深,且Porsche近年最受欢迎的Cayenne车系佔Porsche销售量达1/3,让Porsche有了购併Volkswagen的动机。而恰好,时代亦给了Porsche适切的机会。

Volkswagen大肆扩张 种下经营危机

Volkswagen,在前一任总裁Ferdinand Piech的大肆扩张之下,成为一个旗下拥有包含Volkswagen、Audi、Skoda、Seat、Lamborghini、Bentley、Bugatti等众多品牌的汽车集团。在Piech的擘划之下,利用品牌的扩张可以快速提升生产量,并透过底盘、引擎与技术的共用,达成规模生产的优势,让生产成本大幅降低,达成集团获利的目标。的确,在集团的运作之下,Volkswagen集团已然成为一个年销售量近600万辆、全球排名第4的汽车集团。然而,大量的共用以及多品牌发展互相干扰的经营不易,使得集团发展不若预期,而旗下Lamborghini、Bugatti、Skoda等品牌亏损的状况,亦让Volkswagen集团的高层伤透脑筋。

劳工成本过高 拖累Volkswagen经营

劳工问题亦是Volkswagen所面临的另一考验。德国是欧洲最保护劳工权的国家之一,而在希特勒时代由国家资源所创立的Volkswagen,肩负有生产国民车以及确保国民工作机会的浓厚官方色彩,因此Volkswagen劳工亦有全德国最强势的工会,让Volkswagen旗下的员工,不仅拥有较欧洲车厂中平均高出20%的工资,亦拥有每週仅需工作36小时的最短工时,还拥有董事会内关键的席次,可以左右Volkswagen集团经营的各项决策。居高不下的经营成本,亦是Volkswagen经营所面临的一大考验。

突飞猛进的PorschePorsche执行长Wendelin Wiedeking,在1993年上任后,导入精实生产系统,提高Porsche的生产效率达30%,成功带着Porsche成为全球最成功的车厂。

而相对于Volkswagen生产效率与经营困境,Porsche则是全球最成功的车厂。原本在80年代受困于产品线及品牌定位不明而一度出现经营困境的Porsche AG,在1993年找来Wendelin Wiedeking担任公司执行长。Wiedeking在上任之后,积极导入精实生产系统,以全新的管理方式,改造了Porsche的体质,提高Porsche的生产量达30%。在全面的改革之下,911的生产时程自原本的120小时缩短至45小时,新车型开发工作从7年缩短至3年。而历经数十年未改款的911车系,先后推出993、996、997等世代,Porsche并开发出新的Boxster车系、Cayenne车系、Cayman车系,扩大产品编成与市场。至2006年止,Porsche已成为年产量近10万辆,06/07会计年度获利58.6亿欧元的公司。而同时期的Volkswagen,虽然年产量接近600万辆,但其2006会计年度的获利规模却仅27.5亿欧元。虽然Porsche的获利之中,有相当部份是透过持有Volkswagen股票认列利益而来,但其间经营效率的差距,清楚可见。

Volkswagen Law与欧盟

虽然Volkswagen在德国是上市公司,但是由于创立之初是由政府以国家资源所成立的,因此在民营化之初,德国联邦政府便为其立下俗称为Volkswagen Law的法律。明定Volkswagen公司的股东,即便持股数量超过20%,但其在董事会内的投票权亦不得超过20%,并明文确保德国联邦政府与Lower Saxony邦政府在董事会内的席位,以保障劳工团体与政府对于Volkswagen公司的控制权,避免以国家资源设立的Volkswagen,落入私人的口袋,甚至是落入他国企业的手中。而条文之中,同时明订,重大厂房设备转让的动议,需要获得2/3以上董事的同意,而重大议案的决议,亦需要3/4出席,超过出席4/5的同意后方能通过。

严格的要求,确保了Volkswagen在德国的生存。而基于保护工作机会与劳工权,工会与邦政府所拥有的席次成为关键,得以以少数股权,左右整个公司的决策走向,因而造成Volkswagen内部积效不彰、劳工成本节节升高的独特现象。

然而这项保护的法令,在德国加入欧盟之后面临了考验,由于欧盟法律的位阶高于德国国内法令,这项保护性质强烈的法案,明显将会受到众多外来企业的挑战,并在欧盟商业法令的原则之下失效。一旦这项法令失效,Volkswagen将成为开放的肥肉。尤其当其面临近年经营上的困境,集团内不均衡的获利与亏损状况,更将让Volkswagen成为私募基金眼中最好的投资标的。只要Volkswagen在公开市场中收购Volkswagen的股份,获得Volkswagen的主控权,将其拆解为不同的单元后分售,将可以获得极大的利益。而这个状况,将是Volkswagen所不乐见的。而身为德国首届一指的重要企业,Volkswagen一旦落入外人手中,亦是德国人与政府所不乐见的。

这样的状况,与Volkswagen唇齿相依的Porsche,自然亦不愿意见到。因为一旦Volkswagen被其他团体所收购并拆解,Porsche的研发与製作合作将会面临考验,对于Porsche的经营将会造成极大的困扰。

为解决这样的问题,Porsche选择主动出击。早在2005年Volkswagen出现经营困境时,Porsche便已主动出手,提供Volkswagen金援,并买下18%的Volkswagen的股票,以确保双方的合作。而至2007年止,Porsche更将持股比例提升至31%。

Porsche Automobil Holding SE

由于Porsche AG本身亦属于德国企业,同样受到Volkswagen Law的限制,因此掌控Porsche AG 100%股权的创始投资人Porsche家族与Piech家族,设立了Porsche Automobil Holding SE。SE,代表此公司为依欧盟法令向欧盟登记设立。两大家族以此100%拥有的控股公司,执有Porsche AG 100%的股份,以及31% Volkswagen集团的股份,以此跳脱Volkswagen Law的限制。

而在控股公司成立后,Porsche向欧盟法院提出告诉。而欧盟法院亦在判决Volkswagen Law无效,至此,Porsche与Volkswagen合併的大门敞开。而Porsche公司亦在法令失效后宣布,预计将对于Volkswagen的持股提升至51%以上,以获得经营的主控权。

以小併大,Porsche在汽车史上留下一页在奥地利发迹,在德国Stuttgart奠基,以发展平民车与赛车为职志的Ferdinand Porsche,相信必定没有想过,自己的姓氏,将成为欧洲最大的汽车集团。

在法院判决之后,Porsche亦于2007年12月底宣布,该公司已经筹措了10亿欧元的资金,以用于Volkswagen併购之用。显然併购的动作显然已经箭在弦上。预计在2008年,Porsche将可以完成整个併购的动作,而Porsche,将一跃成为欧洲最大汽车集团的掌控者。

虽然在欧盟法院判决确立的隔日,Porsche便已在德国境内17家主要的报纸刊登大幅广告,宣誓其并未企图改变Volkswagen现行的经营架构。但是Porsche的执行长Wendelin Wiedeking已明确表示,Volkswagen工会的成员,将不会在Porsche Automobil Holding SE内获得董事席次,Volkswagen的工会对于双方的合併已经抱持警戒的状态。仅有11,000名员工的Porsche,如何管理规模巨大的Volkswagen,与强势的Volkswagen工会之间将如何协调,均将是影响Porsche迈向欧洲第一的道路。

无论如何,Ferdinand Porsche在1931年创立Porsche GmbH,在不到1世纪的时间,Porsche已在2007年成为年产量10万辆的性能车厂,并将购併2007年年产量达617万辆的Volkswagen,迈向欧洲最大汽车集团的宝座。而随着Volkswagen设立超越Toyota的目标,Porsche集团更有机会挑战全球第一的地位。这样的发展,对于专情于汽车工程研究的创办人Ferdinand Porsche,相信是始料未及的。